PIACOK
Hétfőn ugyanaz a téma nyomta lefelé a piacot, ami péntek óta napirenden van: a kamat. Az Egyesült Államok hetek óta először mért csapást Iránra, mire az olaj ára megugrott és a Brent 90 dollár fölé került. A drágább olaj drágább üzemanyagot és drágább szállítást jelent, vagyis magasabb inflációt. A magasabb infláció pedig azt, hogy a jegybank inkább emel kamatot, mint vág. Ezért esett hétfőn mind a három nagy amerikai index. A képhez viszont hozzátartozik, hogy az augusztus egésze pozitív lett: az S&P 500 2,6, a Nasdaq 3,9 százalékkal került feljebb a hónap alatt. Ez május óta az első nyereséges hónap. A forint egy hajszálnyit erősödött a dollárral és az euróval szemben is, tehát magyar szemmel a hétfő nyugodt nap volt.
AMIT MOST FIGYELÜNK
Két cég, ami az Nvidia növekedéséből él, csak sokkal kevesebben ismerik. Nem ajánlás, hanem magyarázat.
A HÉT SZTORIJA
Az Nvidia minden rekordot megdöntött, a részvény mégis esni kezdett
Szerda este jelentett az Nvidia és a számok egészen szokatlanok voltak. A negyedéves bevétel 96,22 milliárd dollár lett, ami egy év alatt több mint a duplájára nőtt. Az elemzők 92,17 milliárdot vártak, tehát a cég ennél is négy százalékkal többet hozott. Ha egy vállalat egy év alatt megduplázza a bevételét ekkora méretnél, az a tőzsde történetében is ritka.
A részvény erre a hír első perceiben esni kezdett.
Aki olvasta a múlt heti levelet, annak ez már nem meglepetés. Akkor arról írtam, hogy egy részvény ára nem azt mutatja, hogy a cégnek most jól megy-e, hanem azt, hogy mit vártak tőle előre. A jó eredmény önmagában nem hír, mert a jót már kifizették érte. Most viszont jött a második felvonás, ami az igazán tanulságos.
Egy mondat fordította meg
A jelentés után a cégek tartani szoktak egy telefonos beszélgetést a befektetőkkel. Ezen a beszélgetésen mondta el Colette Kress, az Nvidia pénzügyi vezetője, hogy a jövő üzleti évre nagyjából 70 százalékos bevételnövekedést várnak. Az elemzők ugyanerre az időszakra 45 százalékot tettek fel.
Ez volt az a mondat, ami nem volt beárazva. A részvény megfordult és a tőzsdezárás utáni kereskedésben 4,71 százalékot emelkedett, péntekre pedig 217,55 dollárnál zárt.
A tőzsde nem a múltat fizeti meg, hanem a jövőt. Az elmúlt negyedév számai már megtörténtek, azokat mindenki kiszámolta előre. Az árfolyamot az mozdítja el, amit a cég a következő évekről mond, mert azt még senki nem tudta.
Volt a mondatnak egy folytatása is, amit érdemes meghallani. Kress hozzátette, hogy ez a hetven százalék úgynevezett kínálati korlát mellett értendő. Egyszerűbben: a kereslet ennél is nagyobb lenne, csak nem tudnak annyi chipet legyártatni. Ez pedig átvezet oda, hogy kinek fizet az Nvidia növekedése.
Aki lapátot árul az aranyláz idején
Van egy régi mondás a befektetésben: az aranyláz idején nem feltétlenül az aranyásók gazdagodtak meg, hanem az, aki a lapátot árulta nekik. Ha az Nvidia tényleg hetven százalékkal akar nőni, ahhoz sokkal több chipet kell legyártatnia. A chipeket a TSMC gyártja, a TSMC pedig gépeket vesz hozzá, jórészt az ASML-től.
Ezért érdemes egy hírt végigolvasni a lánc mentén. Az Nvidia jelentése nem csak az Nvidiáról szól, hanem mindenkiről, aki nélkül a chip nem készülne el. Ez a gondolkodásmód sokkal többet ér, mint bármelyik konkrét részvény neve.
Mi közöd neked ehhez
Ha a megtakarításod egy S&P 500-at követő alapban van, akkor ebből a három cégből csak az Nvidia van benne. Az S&P 500-ba ugyanis kizárólag amerikai cégek kerülhetnek, a TSMC viszont tajvani, az ASML pedig holland.
Ha viszont világindexet követő alapod van, akkor mind a három ott van, csak nagyon különböző súllyal. Egy FTSE All-World alapban az Nvidia nagyjából 4,7 százalék, a TSMC 1,8 százalék, az ASML pedig egy százalék alatt van. Vagyis ez a hír leginkább az Nvidián keresztül ér el hozzád, a másik kettőn keresztül épp csak megérint. Külön megvenni egyiket sem kell ahhoz, hogy közöd legyen hozzá.
És ahogy múlt héten is: ebből nem következik teendő. Aki havonta ugyanannyit tesz félre egy indexalapba, annak most sincs más dolga. A hír azért van, hogy értsd a világot magad körül, nem azért, hogy kapkodj. Ehhez a nyugalomhoz viszont kell egy rendszer, ami akkor is működik, amikor épp izgalmas hír van a piacon. Ha még nincs ilyened, a harminc napos kihívásban lépésről lépésre felépítjük.
RÉSZVÉNY BEMUTATÓ
ASML: a cég, ami évi ötven gépet ad el és ettől Európa legértékesebb vállalata
Mit csinál ez a cég
A chipeket úgy készítik, hogy egy szilíciumlapkára fényt vetítenek át egy nagyon finom mintán keresztül, körülbelül úgy, ahogy a régi diavetítő kirakta a képet a falra. Csak itt a kép egy áramkör és olyan apró, hogy a vonalak vastagsága néhány atomnyi. Ezt a folyamatot hívják litográfiának.
A legfejlettebb chipekhez ma egy különleges, rendkívül rövid hullámhosszú fényt kell használni. Az ehhez szükséges gépet a világon egyetlen cég tudja megépíteni és ez az ASML. Nem a legjobb ezen a piacon, hanem az egyetlen.
Miért ekkora üzlet ez
Tavaly az ASML negyvennyolc darabot adott el ezekből a legfejlettebb gépekből és ez a negyvennyolc gép 11,6 milliárd euró bevételt hozott. Vagyis darabja átlagosan nagyjából 240 millió euró volt. A legújabb változatért, amiből még alig szállítottak, 380 millió eurót is elkérnek.
Gondolj bele: egy évben ötven körüli gépet adnak el, mint egy kis autókereskedés és ezzel egy egész kontinens legértékesebb tőzsdei vállalata lettek. Ez a monopólium ára.
És hol jön ide a mesterséges intelligencia
Minden mesterséges intelligenciás chip, amiről az elmúlt években hallottál, egy ASML gépen készült. Az Nvidia megtervezi, a TSMC legyártja, de a gyártósor közepén ott áll egy holland gép. Amikor tehát azt hallod, hogy valaki százmilliárdokat költ mesterséges intelligenciára, annak a pénznek egy szelete előbb vagy utóbb ideér.
Amit a másik serpenyőbe kell tenni
A monopólium nem jelent nyugodt életet. Az ASML néhány nagy vevőtől függ, tehát ha a TSMC vagy egy másik óriás úgy dönt, hogy egy évig visszafogja a beruházásait, az azonnal meglátszik a számokon. Ezek a beruházási ciklusok pedig hullámzanak, ezért az ASML árfolyama történelmileg is nagyokat esett és emelkedett. Ráadásul a legfejlettebb gépek eladását politikai döntések korlátozzák, elsősorban Kína felé. Ebbe a cégnek nincs beleszólása.
Ez a bemutató nem ajánlás, hanem magyarázat arról, mit csinál ez a cég valójában. Amikor legközelebb az AI-ról olvasol egy hírt, most már tudni fogod, hogy a lánc végén ott áll egy gép, amiből évente néhány tucatot készítenek.
HA MOST AZT KÉRDEZNÉD
A mai levélben volt pár kifejezés, ami nem magától értetődő. Itt mind megtalálod magyarul.
A kiküldéskori ajánlat · 2026.09.01.
Amit az iskolában sosem tanítanak meg
Kezdődik az iskola a gyerekeknek. Ideje megtanulni azt is, amit ott sosem tanítanak meg senkinek: hogyan kezeld a pénzed és hogyan kezdj el befektetni.
Mert a befektetés nem arról szól, hogy legyen néhány ETF-ed. Hanem arról, hogy évek múlva több lehetőséged legyen. Egy jobb nyaralás, támogatni a gyerekeidet, vagy egyszerűen az, hogy ne csak a következő fizetésedre támaszkodj.
Ehhez viszont valamikor el kell kezdeni.
A kuponkód
OSZ20
20% kedvezmény egy hétig
Nulláról is végigvisz odáig, hogy értsd, mit csinálsz a pénzeddel és összeállítsd a saját portfóliódat.
A kedvezmény a Start és a Gyorsítósáv csomagra érvényes. Minden csomaghoz jár 7 napos elégedettségi garancia és élethosszig elérhető hozzáférés.
HASZNOS ESZKÖZÖK
Pénzügyi Tervező: a mindennapi pénzügyek kezelése végre egyszerű, tedd meg az első lépést!
Kamatos kamat kalkulátor: nézd meg, mire nőhet a pénzed különböző időtávokon és havi befizetésekkel.
Ingyenes befektetési kisokos: kezdő útmutató a tudatos befektetéshez, lépésről lépésre.
Korábbi hírlevelek: archívum, ha pótolnád a régebbi hírleveleket.
Ez a tartalom oktatási célt szolgál. Nem minősül befektetési tanácsadásnak. A döntés felelőssége minden esetben a tiéd.